Incertidumbre, crecimiento del producto, inflación y depreciación cambiaria en México: evidencia de modelos GARCH multivariados

Abstract

En este artículo se realiza un análisis empírico de la relación de las medias y varianzas condicionales de las tasas de depreciación cambiaria, inflación y crecimiento del producto para México utilizando un modelo multivariado de heterocedasticidad condicional (MGARCH-M). El estudio utiliza datos mensuales para el periodo 1993-2009. Los resultados obtenidos apoyan la existencia de una relación positiva entre la tasa de depreciación cambiaria y su volatilidad, así como de un efecto negativo de la incertidumbre cambiaria sobre la tasa de crecimiento del producto. Por otra parte, no se encuentra evidencia de que las depreciaciones cambiarias aumenten el crecimiento del producto. Igualmente, para el periodo estudiado, no se encuentra evidencia de que la incertidumbre inflacionaria tenga un efecto negativo en el crecimiento del producto y que aumente la tasa promedio de inflación. La evidencia empírica también sugiere que la incertidumbre del crecimiento no incrementa la media de la tasa de inflación o del crecimiento del producto. Finalmente, se encuentra evidencia de que la incertidumbre cambiaria eleva la tasa de inflación y que mayores tasas de inflación se hacen menos predecibles.

In this paper we investigate empirically the relationship among conditional mean and variances of exchange rate depreciation, inflation and output growth in Mexico using a multivariate GARCH-in-mean model (MGARCH-M). The study is performed with monthly data over the period 1993-2009. The results support the existence of a positive relationship between exchange rate depreciation and its volatility as well as a negative effect of exchange rate uncertainty on output growth. On the other hand, no evidence is found in these data to support the hypothesis that exchange rate depreciations increase output growth. Similarly no support is found for the hypotheses that inflation uncertainty affects output growth negatively and increases the mean of inflation. The empirical evidence also suggests that output growth uncertainty is not related to the levels of inflation or output growth. Finally, there is evidence that exchange rate uncertainty increases inflation and that higher inflation rates become less predictable