Real exchange rate and foreign direct investment in Sub-Saharan Africa: Ssme empirical results

Abstract

Despite the well acknowledged importance of foreign direct investment (FDI) and efforts of sub-Sahara African (SSA) countries at attracting it, the region remains the least destination for FDI globally. Of course, several studies have endeavored to examine the determinants of FDI in this region. This study contributes to the literature by examining a possible determinant of FDI that has received less attention in the literature: real exchange rate (RER) movements. This paper examines this relationship with a view to determining the extent to which real exchange rate movements stifle FDI inflows in selected SSA countries, employing the Granger causality and simultaneous estimation techniques. The use of simultaneous equation is informed by the theoretical and empirical inconclusiveness on the relationship between movements in RER and FDI. The Granger Causality test further provides insight on the causal direction of the variables. Whereas the causality tests suggest statistical dependence between RER movements and FDI for a few of the countries, the regression analyses show a statistically significant relationship between these variables. While the inclusion of pre-reform period in the study may have contributed to these results, the general picture emerging is that FDI flows are sensitive to REER movements in SSA.

A pesar de la reconocida importancia de la inversión extranjera directa (FDI, por sus siglas en inglés) y de los esfuerzos de los países africanos al sur del Sahara (SSA, por sus siglas en inglés) para atraerla, la región sigue siendo el último destino de la FDI a nivel global. Desde luego, varios estudios se han ocupado de examinar los determinantes de la FDI en esta región. El presente estudio contribuye al examinar un posible determinante de la FDI que ha recibido menos atención en la literatura: los movimientos de la tasa de cambio real (RER, por sus siglas en inglés). Este documento examina esta relación con miras a determinar la medida en que los movimientos de la tasa de cambio real desalientan la entrada de flujos de FDI en determinados países del SSA, mediante el empleo de la causalidad de Granger y de técnicas de estimación simultánea. El uso de ecuaciones simultáneas se caracteriza por la falta de una conclusión, tanto teórica como empírica, de la relación entre los movimientos de la RER y de la FDI. La prueba de causalidad de Granger provee un mayor entendimiento de la dirección causal de las variables. Mientras que las pruebas de causalidad sugieren dependencia estadística entre los movimientos de la RER y la FDI para unos cuantos países, los análisis de regresión muestran una relación estadísticamente significativa entre estas variables. Mientras la inclusión en el estudio del periodo anterior a la reforma puede haber contribuido a estos resultados, la visión general que emerge es que los flujos de la FDI son sensibles a los movimientos de la RER en el SSA.