Un índice para el ciclo financiero global

Abstract

En el presente trabajo se propone un índice para el Ciclo Financiero Global. Este fenómeno se caracteriza por grandes movimientos comunes en los precios de los activos, flujos brutos y apalancamiento y está asociado con las crisis. Trabajos tales como Rey (2015), Habib, Venditti, et al. (2018) y Habib y Venditti (2019) dan evidencia de su existencia. Mediante los modelos de factores dinámicos se extrae el componente común de un conjunto de series de tiempo que incluye 44 índices bursátiles y 126 series de flujos de capitales de entrada, desagregados en inversión extranjera directa, capital accionario, deuda y otras inversiones. Los datos son globales, con una muestra que incluye a 32 países entre economías avanzadas y emergentes. La ventana de tiempo abarca el período de 1995t2 a 2019t3. Como resultado se obtiene un índice para el Ciclo Financiero Global que absorbe el 18 % de la variabilidad de flujos de capitales de entrada y los rendimientos de las bolsas de valores. El índice muestra ser consistente con eventos de mucha astringencia financiera mundial, como lo fue la crisis financiera de 2007-2009. Tiene una fuerte correlación con el VIX y se comporta similar a otras medidas ya propuestas para el Ciclo Financiero. De particular relevancia es que este índice causa Granger los flujos de capitales de entrada catalogados como “Otras inversiones” en el 42% de los países en la muestra. La extracción del Índice del Ciclo Financiero Global constituye un paso previo en el estudio de los impulsores de los flujos de capitales.