A general equilibrium analysis of the credit market

Abstract

I analyse a model of incentive contracts where principals who each possesses the same monitoring technologies, contract with agents from a pool of individuals differing in their wealth endowments. Principals and agents are matched to form partnerships, and the matches are subject to a double-sided moral hazard problems. Agents need to borrow from the principals to finance their projects. In equilibrium, the payoffs to the principals and agents are determined endogenously. The wealthier agents consume higher payoffs, whereas all principals get the same payoff. I further analyse the effects of changes in the monitoring cost and the risk-free interest rate on the optimal monitoring and stock prices.

En este trabajo se analiza un modelo de contratos donde los principales, que poseen tecnologías de supervisión idénticas, contratan agentes que difieren en la riqueza inicial. Principales y agentes se emparejan para formar sociedades, y las parejas están sujetas al problema de riesgo moral. En el equilibrio, los pagos se determinan endógenamente. Los agentes con mayor nivel de riqueza obtienen pagos mayores y todos los principales obtienen el mismo pago. Se analizan también los efectos de los cambios en el costo de supervisión y en la tasa de interés libre de riesgo sobre la supervisión óptima y el precio de los activos de las empresas.