Oil price shocks and macroeconomic performance in Nigeria

Abstract

This paper examines the macroeconomic implications of symmetric and asymmetric oil price and oil revenue shocks in Nigeria, using the vector autoregressive (VAR) estimation technique. The paper finds that both positive and negative oil price shocks influence real government expenditure only in the long run rather than in the short run, while examining positive and negative shocks to external reserves revealed stronger implications for expenditure in the long run, with positive rather than negative oil price shocks having stronger short and long run effects on real GDP, and therefore triggering inflationary pressure and domestic currency depreciation as importation rises. This implies that the country exhibits the Dutch disease syndrome in the short and long run. However, results obtained show that oil revenue shocks are capable of impeding economic growth only in the long run while raising general price levels marginally in the short run after the initial shocks, with evidence of serious threat to interest rate and the domestic currency in the short and medium term, as the volume of imports increases significantly along with the external reserves. Findings on the asymmetric effects of oil revenue shocks revealed that positive shocks to oil revenue stimulate expansionary fiscal posture in the Nigerian economy in the short run in line with theory, thereby creating inflationary pressure and domestic currency depreciation. The combined implications of these discoveries suggest the need for proper coordination of fiscal and monetary policy for sustainable macroeconomic stability to be achieved.

Este trabajo examina las implicaciones macroeconómicas de los choques simétricos y asimétricos de precios e ingresos petroleros en Nigeria mediante la técnica de estimación autorregresiva vectorial (VAR, por sus siglas en inglés). El documento encuentra que los shocks de los precios del petróleo, tanto positivos como negativos, tienen influencia sobre el gasto gubernamental real sólo en el largo (más que en el corto) plazo, mientras que al examinar los shocks, positivos y negativos, de las reservas externas se encontró que existen implicaciones más fuertes para el gasto en el largo plazo, y que los shocks de los precios petroleros positivos (más que los negativos) tienen efectos de corto y largo plazo sobre el PIB, lo que consecuentemente desata presión inflacionaria y depreciación de la moneda nacional conforme aumenta la importación. Esto implica que el país exhibe el síndrome de la enfermedad holandesa en el corto y largo plazo. Sin embargo, los resultados muestran que los shocks de los ingresos petroleros tienen capacidad para impedir el crecimiento económico sólo en el largo plazo, mientras que elevan marginalmente el nivel general de precios en el corto plazo luego de los shocks iniciales; con evidencia de una amenaza seria a la tasa de interés y a la moneda nacional en el corto y mediano plazo conforme el volumen de importaciones se incrementa considerablemente junto con las reservas externas. Los resultados sobre los efectos asimétricos de los shocks del ingreso petrolero revelaron que los shocks positivos de los ingresos del petróleo estimulan la postura fiscal expansionista en la economía nigeriana en el corto plazo (de acuerdo con la teoría), creando en esa forma presión inflacionaria y depreciación monetaria. Las implicaciones combinadas de estos hallazgos sugieren la necesidad de una coordinación apropiada de las políticas monetaria y fiscal si se quiere alcanzar la estabilidad macroeconómica.