Measuring dependence in financial crisis: a copula approach for Mexico and Brazil

Abstract

This paper studies the dependence in Mexican and Brazilian financial markets trough a method that has proved to obtain better results —along with the characterization of non-linearity and asymptotic dependence— than the use of simple correlation analysis: the copula approach. Using weekly returns of the IPYC and IBOV from January 1975 to November 2010 we compared the results of numerical methods that solved for the Kendall’s tau in three types of copulas: the two-dimensional Gaussian copula, the bivariate Gumbel copula, and the bivariate Clayton copula. Also, we used different study periods in order to find evidence of changing dependence structures during financial turmoils, like the one that occurred in 2008. This paper points out that the dependence structure between the above mentioned markets strengthened after the financial crisis of 2008.

Este trabajo estudia la dependencia de los mercados financieros de México y Brasil a través de un método que ha demostrado mejores resultados, junto con la caracterización de la no linealidad y la dependencia asintótica, que el uso de análisis de correlación simple: el enfoque de la cópula. Mediante la utilización de rendimientos semanales del IPYC y del IBOV desde enero de 1975 hasta noviembre de 2010 se compararon los resultados de los métodos numéricos que calculan la Tau de Kendall en tres tipos de cópulas: las cópulas bidimensionales Gaussiana, de Gumbel y de Clayton. Además, se emplearon diferentes periodos de estudio con el fin de encontrar evidencias de cambios en las estructuras de dependencia durante las crisis financieras, como la que se presentó en 2008. Este documento señala que la estructura de dependencia entre los mercados de referencia se fortaleció después de la crisis financiera de 2008.