Coordinated intermediation in the federal funds market

Abstract

Intermediation motivates why some banks move further away from their implied target level during the fed funds trading window. I use partially directed search (PDS) where search decisión coordinate trade among two groups that are possibly identical otherwise. Middlemen behaviour evolves endogenously and is illustrated in a small scale model. Robustness is discussed. A large scale model based on stylized facts of 2006 replicates the puzle where undirected search (US) comes short. PDS is flexible enough to address another puzzle about inflated variances of fed funds rates in US models.

La intermediación motiva por qué algunos bancos se alejan más a su nivel objetivo de fondos requeridos en el mercado interbancario de Estados Unidos. Este modelo utiliza un modelo de búsqueda parcialmente dirigido (PDS) donde las decisiones de búsqueda coordinan el intercambio entre dos grupos que posiblemente sean idénticos de lo contrario. El comportamiento de los intermediarios evoluciona endógenamente y se ilustra en un modelo a pequeña escala. Se discute la robustez. Un modelo a gran escala basado en hechos estilizados de 2006 replica el enigma donde la búsqueda no dirigida (US) se queda corta. El modelo de búsqueda parcialmente dirigida (PDS) es lo suficientemente flexible para abordar otros enigmas sobre las variaciones infladas de las tasas del mercado interbancaria en los modelos de búsqueda no dirigida (US).