Endogenous search concentration in OTC markets

Abstract

To explain the core-periphery structure observed in many OTC markets we augment a random matching model in three ways: we introduce preference heterogeneity in types and allow agents to choose how intense they meet specific types. Agents with the least-concave preferences are more likely to join the intermediating core and, as quasy market-makers, have more contacts and larger transfers per meet similar to empirical observations. Further, we observe persistence in the intermediating role and, as a novel feature, can make prediction about who contacts whom: high-cost agents who are away from target contact low-cost agents more intensely that the other way around.

Para explicar la estructura núcleo-periferia observa en muchos mercados descentralizados, aumentamos un matching model aleatorio de tres maneras: introducimos heterogeneidad en las preferencias de los tipos y permitimos a los agentes elegir la intensidad de encontrar ciertos tipos. Los agentes con las preferencias menos cóncavas tienen probabilidades de unirse al núcleo de intermediación y, como cuasi creadores de mercado, tienen más contactos y transferencias más grandes por match, de forma similar a las observaciones empíricas. Además, observamos persistencia en el papel de intermediario y, como característica novedosa, podemos hacer predicciones sobre quien contacta a quién: los agentes de alto costo que están lejos del centro contactan a los agentes de bajo costo más intensamente que viceversa.