Risk aversion and debt maturity structure

Abstract

We study the relationship of risk aversion and debt maturity structure. In a model in which adverse selection in financial markets creates a role for the use of short-term debt, we allow the possibility of borrowers being risk-averse. This creates a trade-off between reduced expected financing costs and higher risk and allows for the study of the effect of risk aversion on optimal maturity structure. We prove that, as risk aversion increases, so does the percentage of debt that is long-term.

En este artículo estudiamos la relación entre la aversión al riesgo y la estructura de vencimiento de la deuda. En un modelo en que la selección adversa en los mercados financieros ocasiona que la deuda de corto plazo sea útil, permitimos que los deudores sean aversos al riesgo. Esto crea una tensión entre la reducción de los costos financieros esperados y el aumento en el riesgo, y permite que se analice el efecto de la aversión al riesgo en la estructura óptima de vencimiento de la deuda. Probamos que el porcentaje óptimo de deuda de largo plazo aumenta conforme se incrementa la aversión al riesgo.