Optimal growth and disinflation under incomplete credit markets

Abstract

This paper shows that when money is necessary to consume but not to invest a gradual reduction of inflation has a positive effect on output, growth or both. If there is an externality à la Romer, a gradual and permanent disinflation could be optimal from a social point of view. In that case, the consistent monetary policy would be to reduce the growth of the nominal quantity of money also gradually.

Este artículo muestra que cuando el dinero es necesario para comprar bienes de consumo, pero no bienes de capital, una reducción gradual de la inflación tiene un efecto positivo en la producción, el crecimiento o ambos. Si el proceso productivo está sujeto a una externalidad tipo Romer, la reducción gradual y permanente de la inflación constituiría una de las alternativas de política óptimas desde el punto de vista social. En ese caso, la política monetaria congruente sería reducir gradualmente el crecimiento de la cantidad nominal de dinero.