El papel de la estrategia cambiaria en el comportamiento económico de países en desarrollo: evidencia para 1997

Abstract

Examinamos el efecto de diferentes regímenes de tipo de cambio sobre el comportamiento económico de 16 países en desarrollo durante 1997. Mientras los déficit de la cuenta corriente son un buen pronóstico del grado subsecuente de depreciación monetaria durante el año, y si se mantiene constante dicho déficit, el régimen de tipo de cambio es estadísticamente irrelevante. Sin embargo, los países con un tipo de cambio fijo a principios de 1997 sufrieron pérdidas bursátiles mucho más grandes (medidas en dólares estadounidenses) que los países con tipo de cambio flotante. Luego de estos resultados, cuestionamos la conveniencia de alentar la creación y defensa de tipos de cambio fijos en países en desarrollo.

We examine the effect of different exchange rate regimes on the economic behavior of 16 developing countries during 1997. While current account deficits predict well the subsequent degree of currency depreciation, holding constant the deficit, the exchange rate regime in place at the beginning of the year is statistically irrelevant. However, countries with a fixed exchange rate at the beginning of 1997 suffered significantly larger stock market losses (measured in U.S. dollars) than those with floating rates. Given these results, we question the wisdom of encouraging developing countries to create and defend fixed exchange rates.