Mercados financieros, flujos de capital y tipo de cambio en México

Abstract

Este trabajo analiza la naturaleza y determinantes de las entradas masivas de capital que ocurrieron en México entre 1990 y 1993, así como los procesos macroeconómicos de ajuste en los mercados financieros y de bienes que estuvieron asociados a estos flujos. El trabajo argumenta que este episodio de entradas de capital condujo a un sobreajuste del tipo de cambio real en relación con el tipo de cambio de equilibrio de largo plazo. Como resultado de ello, la economía mexicana tenía planteado, desde mediados de 1992, un problema de ajuste macroeconómico que involucraba una devaluación real del peso. El trabajo presenta también una comparación con el episodio anterior de entradas de capital asociado al auge petrolero de fines de los años setenta y principios de los ochenta.

This paper examines the nature and determinants of the surge in capital flows to Mexico between 1990 and 1993 and the resulting macroeconomic adjustments in the financial and goods markets. The paper argues that this episode of massive capital inflows led to an overshooting of the real exchange rate with respect to its long term equilibrium value. As a result, the Mexican economy was facing, already since mid-1992, a macroeconomic adjustment problem whose solution required a real devaluation of the peso. The paper also presents a comparison of the recent episode with the previous episode of capital inflows associated to the oil boom in the late 1970s and early 1980s.