Shifting nominal anchors: the experience of Mexico

Abstract

In the mid-1980’s Mexico successfully brought down its high rate of inflation by using the exchange rate as nominal anchor in combination with strict fiscal discipline, tight monetary policy, and incomes policy. This paper discusses the role of exchange rate policy as nominal anchor in Mexico and develops the inflation target as the monetary framework for anchoring prices. It also describes how Mexico is applying this framework while shifting to a more flexible exchange regime and discusses the role of the newly independent central bank and monetary policy in keeping inflation under control while shifting nominal anchors. This paper describes the situations as seen in early 1994, and makes no attempt te describe the events that led to the 1994 crisis and its aftermath.

A mediados de los años ochenta, México logró bajar sus altas tasas de inflación utilizando el tipo de cambio como anda nominal combinándola con una estricta disciplina fiscal, política monetaria restrictiva y política de ingresos. Este trabajo estudia el desempeño de dicha política y analiza la meta inflacionaria como estrategia monetaria para anclar los precios. Se explica cómo en México se utiliza este marco de trabajo al tiempo que se cambia a un régimen de tipo de cambio más flexible. Se discute también el papel que el Banco Central y la política monetaria tienen para mantener la inflación bajo control en el momento en que se están cambiando las anclas nominales de la economía. Este trabajo describe las situaciones tal y como se percibían a principios de 1994 y no las causas que originaron la crisis de ese año y sus repercusiones.