Compensación y riesgo crédito: metodología para determinar probabilidades de incumplimiento en valores aceptados como márgenes

Abstract

En el presente trabajo se abordará, en una primera sección, los antecedentes que enmarcan la relevancia de los intermediarios financieros, las cámaras de compensación, el MexDer, Mercado Mexicano de Derivados S.A. de C.V. y Asigna. En una segunda sección se llevará a cabo una revisión de literatura sobre el riesgo crédito y su estimación. La tercera sección detallará los modelos estructurales mencionados en la revisión de literatura, específicamente el modelo de Merton (1973), considerado como base, y el modelo de Delianedis y Geske (2001), que se busca implementar. Una vez terminada la presentación del modelo, se procederá a la descripción de los datos requeridos para su estimación en la cuarta sección. En la quinta sección, se detallará la metodología necesaria para obtener y estimar correctamente los parámetros requeridos por el modelo así como las consideraciones necesarias tal que los resultados reflejen en mayor medida la situación crediticia de las empresas mexicanas. En la siguiente sección, se mostrarán y comentarán los resultados de la estimación del modelo. La séptima y octava sección permitirán validar los resultados obtenidos al compararlos con otras medidas de riesgo presentes en el mercado: en la séptima sección se llevará a cabo un análisis de correlación por ordenamiento con las calificaciones crediticias de las empresas consideradas mientras que en la octava se compararán los resultados de la estimación con los spreads de los Credit Default Swaps. En la novena sección se realizará un sencillo análisis de sensibilidad con movimientos arbitrarios en algunos parámetros para conocer los resultados que arrojará el modelo en ciertos escenarios extremos. La décima sección estará dedicada a las limitaciones tanto del modelo como de los resultados presentados. Finalmente, se presentarán las conclusiones del trabajo en la onceava y última sección.