Impacto del mercado de derivados en la tasa de referencia de política monetaria

Abstract

Los productos financieros derivados, como resultado de la innovación financiera, son instrumentos utilizados para la cobertura y la especulación que pueden repercutir en cómo se conduce y transmite la política monetaria. En este trabajo se evidencia el efecto que la presencia del mercado de derivados tiene sobre la gestión de la política monetaria en México. La metodología para lograr este propósito es la estimación de una regla de Taylor aumentada con una variable exógena sobre la dinámica de ese mercado y cuyo ajuste se realiza a través del Método Generalizado de Momentos. Los resultados muestran que estos instrumentos, medidos por la desviación estándar del volumen negociado total, tienen una influencia negativa y pequeña, aunque estadísticamente significativa, en la tasa de referencia. Este resultado sugiere que la volatilidad del mercado de derivados podría tener una relevancia modesta para la conducción de la política monetaria en México.

The derivative financial products, as a result of financial innovation, are instruments used for the coverage and speculation that can affect the way in which monetary policy is run and transmitted. This investigation shows the effect the presence of the derivative market has over the management of monetary policy in Mexico. The methodology used to achieve this objective is the estimation of a Taylor Rule augmented with an exogenous variable over the dynamic of said market and whose adjustment is realized through the Generalized Method of Moments. The results show that these instruments, measured by the standard deviation of the total traded volume, posses a small negative impact, although it is a statistically significant one, over the reference rate. This result suggests that the volatility of the derivative market could be modestly relevant over the management of monetary policy in Mexico.