Testing for unbiasedness of survey exchange rate expectations: the case of Mexico, 1989-1997

Abstract

ln this paper we present some preliminary results on testing lhe joint hypothesis of unconditional unbiasedness of expectations (UUH), which implies that forecast errors are random. We use a panel of Mexican firms' exchange rate forecasts at 3-month, 6-month, 9-month and 12-month horizons, during the period 1989-1997. When individual responses are tested without allowing for cross-correlated shocks, the UUH is easily rejected at all horizons. However, when we allow for cross-correlated shocks, the UUH is not rejected for the 3-month and 6-month horizons. On the other hand, when we use mean responses, the UUH is rejected for the 3-month, 9-month and 12-month horizons, although its individual components are not rejected at any horizon considered. When mean responses across all horizons are pooled, the UUH is not rejected.

En este artículo se presentan resultados preliminares sobre la validez de Ia hipótesis conjunta de insesgamiento incondicional de expectativas (UUH), que implica aleatoriedad de los errores de los pronósticos. Se usa información de panel sobre expectativas de tipo de cambio de empresas mexicanas durante el periodo 1989-1997, sobre horizontes de 3, 6, 9 y 12 meses. Utilizando respuestas individuales, la UUH es rechazada para todos los horizontes cuando no se considera la existencia de correlación de corte transversal. Sin embargo, cuando esta correlación es considerada, dicha hipótesis no es rechazada para horizontes de 3 y 6 meses. Utilizando respuestas promedio, la UUH es rechazada para horizontes de 3, 9 y 12 meses, aunque sus componentes individuales no son rechazados para ningún horizonte. Al agrupar las respuestas promedio para todos los horizontes, la UUH no es rechazada.