On the long-run component of the executive pay-firm performance

Abstract

In this paper we study some dynamic aspects of the relationship between exective compensation and firm performance. We propose a dynamic agency model with capital accumulation. A numerical exercise is presented to analyze the structure of the optimal contract and capital accumulation pattern under asymmetric information. We find that the principal uses both present and future compensation to provide incentives to the agent at all values of the state variables. However, as capital increases, the agent’s future compensation is more used by the principal for incentive provision. We also generate some data in order to produce some pay-performancesensitivties that can be compared to those obtained in the empirical literature on CEO compensation. Our results are consistent with findings of this literature. Our contribution in this article is the finding that past perfomances affect more the future compensation part of executive pay, while contemporaneous performance influence more the salary component of executive pay.

En este artículo nos proponemos estudiar algunos aspectos dinámicos de la relación que existe entre la compensación gerencial y el desempeño de las firmas. Con este fin, estudiamos un modelo dinámico de agente-principal con acumulación de capital. Se presentan y discuten los resultados de un ejercicio numérico derivado del mencionado modelo con el objetivo de analizar la estructura del contrato óptimo y del patrón de acumulación de capital. Se encuentra que el principal usa las herramientas de compensación presente y compensación futura para todos los valores de las variables de estado de este modelo. Más aún, cuando el valor del capital aumenta, el principal utiliza mayoritariamente la compensación futura para proveer incentivos al agente. Se generan unos datos inducidos del ejercicio numérico ya mencionado para calcular las sensibilidades de la compensación gerencial con respecto al desempeño de las firmas. Luego, se comparan las mismas con las que se pueden observar en la literatura empírica de compensación gerencial. Nuestros resultados son consistentes con los que se encuentran en dicha literatura. La contribución de nuestro artículo es la observación que los desempeños pasados de la firma afectan más el componente de compensación futura, mientras que los desempeños contemporáneos afectan más el componente de compensación presente del gerente.