Exchange rate arrangements and volatility of real exchange rate depreciation: panel evidence for the G7 and 8 Latin American Countries

Abstract

In this paper we study the relationship between nominal exchange rate (NER) arrangements and volatility of real exchange rate (RER) depreciation, using monthly information for the G7 and 8 Latin American countries, over the period 1970-2001. In relation to the existing empirical literature, this study attempts to contribute in two important aspects. First, the relationship is characterized across regimes over the entire sample period and volatility is explicitly modeled as a conditional heteroskedastic (GARCH) process. Second, the study uses a new typology of NER arrangements proposed by Reinhart and Rogoff (2002) that is more accurate than previous classifications. We find a significant relationship between NER arrangements and volatility of RER in both cases although with markedly different patterns.

En este artículo se estudia la relación entre los regímenes de tipo de cambio y la volatilidad de la depreciación del tipo de cambio real, utilizando información mensual para el G7 y 8 países latinoamericanos durante el periodo 1970-2001. En relación a los trabajos empíricos existentes en esta área, este artículo busca contribuir en dos aspectos importantes. Primero, la relación está caracterizada entre los diferentes regímenes, a lo largo de todo el periodo, modelando explícitamente la volatilidad como un proceso de heterocedasticidad condicional (GARCH). Segundo, este estudio utiliza la nueva clasificación de regímenes cambiarios propuesta recientemente por Reinhart y Rogoff (2002) la cual es más precisa que clasificaciones previas. Se encuentra evidencia de una relación significativa entre regímenes cambiarios y volatilidad del tipo de cambio real en ambos casos, aunque con marcadas diferencias.