Do private benefits prevent the efficient transfer of control in a firm?: a mechanism design approach

Abstract

In this paper we apply the mechanism design technique to study the feasibility to achieve an efficient transfer of control in a firm where the controller enjoys private benefits and the value of the firm under each potential controller is private information. Previous literature shows that, under complete information, private benefits generate inefficiencies in the transfer of control. These results suggest that, in the presence of private information, the feasibility of achieving an efficient transfer of control should be reduced by the existence of private benefits. We show that this hypothesis is not correct. Under some plausible circumstances an increase in the capacity of the stockholders to extract private benefits can help the central planner to transfer control efficiently. These circumstances depend on the status quo utilities for the players and on how the private benefits are generated.

En este artículo aplicamos la técnica de diseño de mecanismos para estudiar la factibilidad de alcanzar una transferencia eficiente de control en una firma donde el controlador disfruta de beneficios privados, y el valor de la firma bajo cada potencial controlador es información privada. Artículos previos muestran que, bajo información completa, los beneficios privados generan ineficiencias en la transferencia de control. Estos resultados sugieren que, en presencia de información incompleta, la factibilidad de alcanzar una transferencia de control eficiente debiera verse reducida por la existencia de beneficios privados. Mostraremos que esta hipótesis no es correcta. Bajo circunstancias plausibles, un incremento en la capacidad de los accionistas de extraer beneficios privados puede ayudar a un coordinador central a transferir control eficientemente. Estas circunstancias dependen de las utilidades de reserva de los jugadores y de cómo se generan los beneficios privados.