Conditional heteroskedasticity and cross-sectional dependence in panel data: an empirical study of inflation uncertainty in the G7 countries

Abstract

Despite the significant growth of macroeconomic and financial empirical panel studies the modeling of time dependent variance-covariance processes has not yet been addressed in the panel data literature. In this paper we specify a model that accounts for conditional heteroskedasticity and cross-sectional dependence within a typical panel data framework. We apply the model to a panel of monthly inflation rates of the G7 countries over the period 1978.2-2003.9 and find significant and quite persistent patterns of volatility and cross-sectional dependence. We then use the model to test two hypotheses about the interrelationship between inflation and inflation uncertainty, finding no support for the hypothesis that higher inflation uncertainty produces higher average inflation rates and strong support for the hypothesis that higher inflation is less predictable.

No obstante el enorme crecimiento de estudios empíricos sobre temas macroeconómicos y financieros con datos panel, la modelación de procesos de varianza-covarianza cambiantes en el tiempo aún no ha sido tratada en la literatura de modelos panel. En este artículo modelamos heterocedasticidad condicional y correlación de corte transversal dentro de un modelo panel típico. El modelo es aplicado a un panel de inflación mensual de los países del G7 durante el periodo 1978.2-2003.9 encontrándose patrones de volatilidad y correlación de corte transversal significativos y altamente persistentes. El modelo es también utilizado para evaluar dos hipótesis sobre la interrelación entre inflación e incertidumbre inflacionaria, encontrándose fuerte evidencia a favor de la hipótesis de que inflaciones altas son menos predecibles, pero ninguna evidencia que respalde la hipótesis de que mayores niveles de incertidumbre inflacionaria conlleven a tasas de inflación mas altas.