Efectos en los costos de financiamiento de las empresas del IPC ante cambios en la tasa de interés durante la crisis de 2008

Abstract

Esta tesis examina el impacto de la política monetaria en contextos de crisis financieras sobre el costo de apalancamiento de las empresas, medido a través del costo promedio ponderado de capital (WACC en inglés). La evidencia empírica muestra de manera consistente que un mayor WACC se asocia con una mayor fragilidad financiera, relación que se mantiene significativa aun después de controlar por heterogeneidad no observable a nivel de firma y por condiciones macroeconómicas comunes en el tiempo. De la misma forma, se encuentra que este efecto se intensifica en escenarios de bajo crecimiento económico o ante choques externos, como la depreciación cambiaria. Un hallazgo relevante es la heterogeneidad sectorial: las empresas de sectores comerciables, más expuestas al comercio internacional y a las condiciones financieras globales, presentan una sensibilidad más marcada al WACC. Estos resultados sugieren que el diseño de la política monetaria y económica debe considerar las diferencias en vulnerabilidad estructural entre sectores a fin de mitigar riesgos sistémicos.