El impacto de la política monetaria no convencional en los mercados financieros: evidencia del control de la curva de rendimientos del Banco de Japón

Abstract

Este estudio tiene el fin de estudiar el impacto que la política de control de la curva de rendimientos de los bonos japoneses por parte del Banco de Japón (YCC) ha tenido en mercados de deuda extranjeros. En primer lugar, confirmo la existencia de una relación a largo plazo entre las tasas swap de LIBOR y los JGB a 10 años. En segundo lugar, estimo el impacto de la introducción del YCC en las tasas swap. En concreto, analizo si en los 60 días posteriores a la fecha de anuncio de YCC hubo retornos anormales en las swaps de LIBOR. A partir de un modelo ARDL encuentro que, en efecto, el par de tasas que estudio guarda una relación a largo plazo. Además, por medio de un estudio de eventos estimo que, alrededor de la fecha de introducción de YCC en Japón, hubo un efecto sobre las tasas swap de LIBOR. Este resultado es robusto ante la inclusión de controles. Así, con este estudio contribuyo a la literatura existente sobre política monetaria no convencional pues mediante un análisis enfocado tanto en la relación de largo plazo entre el par de tasas estudiado como en el impacto a corto plazo de la introducción de una postura de política monetaria poco ortodoxa, profundizo en el impacto que ha tenido la postura de los BC más importantes en el mundo durante los últimos 30 años.