A rational partisan explanation for irrational (sub) sovereign debt behavior: evidence from municipal Mexico

Abstract

If investors and governments are rational, then governments with similar macro-economic characteristics should exhibit similarly balanced debt portfolios among financing instruments. Yet, anecdotal evidence suggests this is not always the case. Building on rational partisan theory, we argue that left-leaning governments tolerating fiscal deficits not only contract greater public debt loads but also construct debt portfolios balanced toward instruments with less cost-efficient terms. In contrast, right-leaning governments favoring balanced budgets assume lower public debt as well as debt portfolios balanced toward more cost-efficient instruments. Statistical analysis of Mexican municipal debt reveals the presence of partisan ideological effects.

Si los inversionistas y los gobiernos son racionales, entonces los gobiernos con características macro-económicas similares deberían exhibir carteras de deuda similar equilibradas entre los instrumentos financieros. Sin embargo, la evidencia anecdótica sugiere que esto no es siempre el caso. Con base en la teoría del partidista racional, sostenemos que los gobiernos de izquierda que toleran los déficits fiscales no sólo contratan mayores cargas de deuda pública, sino también construyen carteras de deuda balanceados hacia instrumentos con los términos menos rentables. Por el contrario, los gobiernos de derecha que favorecen el equilibrio presupuestario suponen una menor deuda pública, así como las carteras de deuda equilibradas hacia instrumentos más rentables. El análisis estadístico de la deuda municipal mexicana revela la presencia de efectos ideológicos partidistas.