Politics and sector-specific stock market performance

Abstract

To date, studies of the effect of politics on markets have generated a variety of often conflicting conclusions. I argue that this conflict originates not from the need to refine current analyses but the need to move away from treating asset classes —bonds, stocks and currency markets— as unitary objects of study. Not only do investors choose to invest in different asset classes, they can also choose from a variety of investment instruments within each class to diversify risk. It is just this diversification that implies that investors holding different instruments may react differently to politics and political news even within the same asset class. I test this argument statistically on Mexican stock market behavior during the 2006 presidential campaign. Analysis of stock market performance by economic sector reveals different investor responses to shifts in candidate support that not only differ by economic sector but also from aggregate stock market trends.

Hasta la fecha, los estudios del efecto que tiene la política sobre los mercados han generado una gran variedad de conclusiones que, a menudo, resultan contradictorias o conflictivas entre sí. Argumento que dicho conflicto no proviene de una necesidad de redefinir los análisis actuales, sino de la necesidad de dejar de tratar a los diferentes activos —bonos, stocks y el mercado de divisas— como un solo y unitario objeto de estudio. Los inversionistas no sólo pueden elegir entre diferentes tipos de activos para invertir, sino que además, eligen también entre una variedad de instrumentos de inversión dentro de cada una de las clases de activos, para poder diversificar el riesgo. Es precisamente dicha diversificación lo que implica que los inversionistas que utilizan diferentes instrumentos reaccionan de distinta forma a la política y a los nuevos eventos políticos aun si utilizan la misma clase de activos. Pondré a prueba este argumento estadísticamente con el estudio del comportamiento del mercado mexicano de stocks durante la campaña presidencial de 2006. El análisis del comportamiento de dicho mercado por sector económico revela que los inversionistas responden de distinta forma a los cambios en el apoyo a los candidatos y dichas respuestas no sólo varían según el sector económico, sino también según la tendencia general del mercado de stocks.